Rodinná spoločnosť GEVORKYAN, a.s., ktorá sa vypracovala na európskeho lídra v oblasti práškovej metalurgie, vstúpila do roku 2025 vo veľkom štýle. Prvý kvartál priniesol nielen medziročný dvojciferný rast tržieb a zisku, ale aj nové kontrakty z oblasti obrany, expanziu výrobných kapacít, investície do robotizácie, ako aj medzinárodné uznania. Firma tak potvrdzuje, že vie kombinovať inžiniersku precíznosť s víziou moderného priemyslu.
1. Finančné výsledky
GEVORKYAN pokračuje v pozitívnom trende rastu, ktorý sa opiera o silný dopyt po komponentoch z práškovej metalurgie v rôznych priemyselných odvetviach. Finančné ukazovatele za 1Q 2025 prekonali očakávania analytikov aj interný plán.
| Ukazovateľ | 1Q 2024 | 1Q 2025 | Zmena |
|---|---|---|---|
| Tržby | 18,78 mil. € | 20,88 mil. € | +11,2 % |
| EBITDA | 7,30 mil. € | 8,35 mil. € | +14,4 % |
| EBITDA marža | 38,9 % | 40,0 % | +1,1 p. b. |
| EBIT | 3,93 mil. € | 4,21 mil. € | +7,2 % |
| Zisk po zdanení (EAT) | 2,36 mil. € | 2,98 mil. € | +26,3 % |
- Tržby narástli o +11,2 % na 20,88 mil. EUR, čo potvrdzuje silný dopyt po produktoch práškovej metalurgie .
- EBITDA dosiahla 8,35 mil. EUR (+14,4 %), pričom rast marže odráža efektívnejšie riadenie nákladov .
- Výrazné zlepšenie zisku pred zdanením (+31,3 %) poukazuje na pozitívny vplyv nižších finančných nákladov a stabilnej operatívnej výkonnosti .
- Firma dosiahla EBITDA maržu až 40 %, čo je v kontexte spracovateľského priemyslu mimoriadne silný výsledok a dôkaz efektívneho riadenia nákladov a produkcie. Zníženie spotreby materiálu a energie sa premietlo do vyššej ziskovosti aj pri raste tržieb.
2. Nové zákazky, nové segmenty, nové trhy
GEVORKYAN cielene diverzifikuje svoje pôsobenie:
- Obranný sektor: Spoločnosť získala 9 nových dlhodobých projektov pre európsky a americký trh vrátane vývoja komponentov pre športové zbrane v USA. V marci sa úspešne prezentovala na zbrojnom veľtrhu IWA v Norimbergu, kde vzbudila veľkú pozornosť najmä schopnosťou rýchlej výroby vo veľkých objemoch.
- Letecký a námorný priemysel: Nové vývojové projekty pre osobné bezpečnostné vybavenie posilňujú pozíciu GEVORKYAN ako flexibilného dodávateľa pre high-tech aplikácie.
- Automotive: Firma rozšírila svoje portfólio o komponenty pre robotické autonómne taxíky (USA a EÚ) – perspektívny segment budúcnosti.
- Ropný priemysel: Po niekoľkoročných technických a obchodných rokovaniach získala zákazku pre čerpacie stanice v USA.
- Inovatívne segmenty: Firma sa aktívne venuje edukácii trhu – organizuje workshopy pre zákazníckych inžinierov z oblastí ako superrýchle vlaky či letisková bezpečnosť.
3. Investície do rastu a automatizácie
- GEVORKYAN systematicky investuje do automatizácie výrobných procesov:
- V Q1 2025 bola zavedená robotizácia dvoch kalibračných lisov, čo umožnilo znížiť potrebu pracovnej sily o 8 ľudí na konkrétnej výrobnej linke.
- Prebieha rozšírenie výrobných a skladových priestorov o cca 1 000 m².
- Spoločnosť zároveň rozvíja vlastné laboratórium a oddelenie výskumu a vývoja, ktoré ročne vyvinie viac ako 150 nových produktov.
- Investičné aktivity majú výrazný ekologický rozmer – firma minimalizuje odpad, spotrebu energií a zameriava sa na vývoj recyklovaných práškových materiálov.
Dlhodobý výhľad: Konzervatívny scenár s ambíciou prekonávať plán
GEVORKYAN aktualizoval svoj strednodobý finančný plán v súlade s prechodom na medzinárodné výkazníctvo IFRS.
| Rok | Tržby | EBITDA | Zisk po zdanení |
|---|---|---|---|
| 2024 | 75,7 | 26,4 | 3,8 |
| 2025E | 82,5 | 26,6 | 5,7 |
| 2026E | 94,2 | 29,4 | 7,4 |
| 2027E | 106,5 | 33,8 | 9,3 |
| 2028E | 117,4 | 37,3 | 11,7 |
| 2029E | 121,8 | 38,9 | 13,1 |
Firma predpokladá 10 % CAGR v tržbách a 28 % CAGR v čistom zisku do roku 2029. Dlhodobé kontrakty už dnes pokrývajú 94 % tržieb na rok 2025, 90 % na 2026 a 89 % na 2027 – bez započítania výnosov z plánovaných akvizícií v Taliansku (12–14 mil. EUR ročne).
4. Udržateľnosť a ESG iniciatívy
- Zelené financovanie: Emisia druhého tranšu zelených dlhopisov, splatných v druhej polovici roku 2026, na podporu ekologických projektov.
- Environmentálny dopad: Znižovanie energetickej náročnosti a minimalizácia odpadu vďaka inováciám v práškovej metalurgii.
- Recyklácia materiálov: Vývoj recyklovaných práškových kovov a organizácia workshopov pre zákazníckych inžinierov.
- Firma zvažuje SPO (second public offering) ako nástroj na financovanie plánovanej akvizície. Podľa predbežného návrhu má ísť o úpis nových akcií bez prednostného práva pre súčasných akcionárov (Na konci k tomu nájdeš komentár).
- Jeden z cieľov spoločnosti je znížiť zadlženosť (aktuálne cca 3× čistý dlh/EBITDA), najmä po splatnosti dlhopisov od roku 2026.
5. Ľudské zdroje
- Počet zamestnancov sa zvýšil o cca 5 % medziročne, vrátane posilnenia tímov v oblasti inžinierstva, automatizácie a vývoja.
- Vzdelávanie: Intenzívne interné školenia a rozvojové programy zamerané na nové technológie a procesy.
- Spoločnosť bola opätovne zaradená medzi 12 najlepšie riadených firiem na Slovensku v rámci programu Deloitte Best Managed Companies.
6. Výhľad a strategie
- Strednodobý plán (2025–2029):
- Očakávané tržby na rok 2025: 82,5 mil. EUR, s EBITDA okolo 26,56 mil. EUR .
- Priemerný medziročný rast tržieb (CAGR) ~10 % a čistého zisku 28 % do roku 2029 .
- Akvizície: Pokračujúce vyhodnocovanie cieľov v Taliansku a inde, SPO (second public offering) ako jedna z možných foriem financovania.
- Riziká: Závislosť na globálnych dodávateľsko-odberateľských reťazcoch a potenciálna volatilita cien kovov.
7. Záver
Prvý kvartál 2025 potvrdil, že GEVORKYAN nielen udržuje stabilný rast, ale aj pokračuje v posilňovaní svojej pozície technologického lídra v práškovej metalurgii. Silné finančné výsledky, rozšírená zákaznícka báza, investície do automatizácie a udržateľnosti spolu s jasne definovaným strednodobým plánom tvoria pevnú základňu pre budúci rozvoj a hodnotovú tvorbu pre akcionárov.
GEVORKYAN ukazuje, ako môže tradičný priemysel fungovať v 21. storočí – moderný, udržateľný, výnosný. Kombináciou technologického náskoku, zákazníckej dôvery a silnej vízie si buduje stabilné miesto nielen v rámci Slovenska, ale celej Európy. V prostredí geopolitickej neistoty, rastúcich nárokov na udržateľnosť a digitalizáciu výroby je firma príkladom toho, ako lokálny biznis môže tvoriť globálnu hodnotu.
Komentár:
Plánovaný úpis nových akcií bez prednostného práva nie je pre súčasných akcionárov ľahko stráviteľný. Rozumiem, že sa vynárajú obavy zo zriedenia a zmeny rétoriky (pôvodne avizovaný buyback verzus dnešné SPO).
No treba vnímať aj širší kontext:
– Firma preinvestovala v posledných rokoch desiatky miliónov EUR do infraštruktúry nie preto, že mohla, ale preto, že mala konkrétne kontrakty.
– Na piatkovom investorskom calle jasne zaznelo – Gevorkyan najprv získava objednávky, až potom rozširuje kapacity. To nie je hype, to je inžinierska disciplína.
– Dlh je vyšší (ND/EBITDA ~3,5×), ale firma generuje silné cash flow a má viditeľnosť tržieb na 2–3 roky dopredu.
SPO môže byť nástrojom na urýchlenie expanzie alebo financovanie akvizície. Dôležité bude:
– za akých podmienok sa emisia uskutoční,
– kto bude nový investor,
– a ako rýchlo sa premietne do rastu ziskovosti.
Forward P/E na 2025 je ~21× pri očakávanom +50 % medziročnom raste čistého zisku. Do roku 2029 plánuje firma štvornásobný rast EAT. To nevzniká zo vzduchu – ale z praxe, know-how a reálnych zákaziek.
Nie je to bez rizika. Ale je to s logikou.
